Ações de ações diluídas

O que é & # 39; diluído & # 39; ações?

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P: Eu notei o termo “ação diluída” usado com mais frequência nos relatórios financeiros. O que é uma ação diluída e como esse termo evoluiu. - Lloyd J.

R: As empresas têm recebido muitas críticas recentemente para reduzir seus relatórios financeiros, mas neste caso, relatar sobre diluição significa fornecer mais informações - não menos.

Nesse contexto, “diluição” refere-se ao efeito de adicionar mais ações ao pool de ações que já está sendo negociado no mercado aberto. Por exemplo, se você possui ações de uma empresa com 1 milhão de ações negociadas a US $ 10 cada, e a empresa decide emitir mais 1 milhão de ações, suas participações seriam "diluídas" por essas novas ações. Como a empresa não fez nada para aumentar seu valor, o estoque cairia para US $ 5. Não é muito diferente do que acontece com as suas economias quando o governo começa a imprimir muito dinheiro.

Ações extraordinárias podem ser emitidas por uma variedade de razões, mas uma fonte comum é “ações preferenciais conversíveis” - uma classe especial de ações que permite ao detentor converter essas ações em ações ordinárias. (As ações preferenciais, que muitas vezes pagam um dividendo especial, são realmente mais como títulos do que ações.)

À medida que as empresas emitem mais dessas ações, o impacto da conversão em potencial é frequentemente ignorado pelos investidores que não sabem - ou não levam tempo para aprender - quanto estoque preferencial está disponível.

Então, quando você vê, por exemplo, os lucros de uma empresa informados em uma “base totalmente diluída por ação”, isso significa apenas que os resultados levam em consideração o número de ações ordinárias que podem não estar no mercado aberto agora, mas poderiam ser aquelas preferidas. acionistas decidem converter em comum.

Como as opções de ações dos funcionários podem influenciar o valor das ações ordinárias.

Contar os lucros corporativos nunca foi fácil, mas nos últimos anos tornou-se ainda mais difícil à medida que contadores, executivos e reguladores debatem como contar o crescente número de opções de compra de ações emitidas para altos executivos e funcionários de base. A maior parte do debate é sobre se as opções devem ser contadas como uma despesa, o que reduziria os lucros reportados e possivelmente prejudicaria os preços das ações.

Mas há outro problema, igualmente importante, que recebe menos atenção, diz o professor de contabilidade da Wharton, Wayne R. Guay: Qual o efeito das opções sobre o número de ações que uma empresa tem em circulação? A resposta pode fazer uma grande diferença quando uma empresa calcula seu lucro por ação e quando os investidores calculam a relação preço / lucro crítica.

“O patrimônio de uma empresa não é apenas uma ação comum”, diz Guay. “A outra grande fatia são as opções de ações para funcionários… A maior parte do debate sobre as opções de ações tem sido como tratar as opções de ações como uma despesa no numerador do lucro por ação… mas seu efeito sobre o denominador tem que ser consertado também. ”

Guay, John E. Core, professor de contabilidade da Wharton, e S. P. Kothari, professor de contabilidade do Massachusetts Institute of Technology, examinaram o problema em seu artigo, The Economic Dilution of Employee Stock Options: EPS diluído para avaliação e relatórios financeiros. O artigo foi publicado no The Accounting Review, em julho de 2002, e tem especial relevância agora porque os reguladores, como o Financial Accounting Standards Board, devem modificar as regras contábeis das opções no próximo ano.

Depois de estudar 731 planos de ações da American Corporations, Guay e seus colegas concluíram que “o método existente de ações em tesouraria do FASB de contabilizar os efeitos dilutivos das opções em aberto subestima sistematicamente os efeitos dilutivos das opções e, portanto, exagera o lucro por ação reportado. ).

Os autores concluem que as regras contábeis atuais fazem com que a diluição de opções seja subestimada em cerca de 50% - a diluição de opções é realmente o dobro do que as empresas dizem ser. A subavaliação de subavaliação infla o lucro por ação, dizem os autores. & # 8220; Nós incorporamos o valor do tempo da opção em nossa medição e isso levará a uma maior diluição, & # 8221; diz Guay. "Se os investidores deixarem de considerar essa diluição, os preços das ações poderão ser inflacionados".

As opções de funcionários dão aos seus proprietários o direito de comprar ações a um preço definido a qualquer momento durante um determinado período. Normalmente, o preço de compra (também chamado de preço de exercício ou de exercício) é o preço da ação no dia em que as opções são emitidas. O direito de exercer as opções pode ser de uma só vez ou em etapas nos primeiros aniversários da concessão. As opções de empregados geralmente expiram se não forem exercidas em 10 anos.

As opções apelam aos funcionários porque podem transmitir um grande valor sem exigir que o funcionário coloquem dinheiro em risco, já que um deles possui ações reais de ações. Se o preço da ação subisse em mais de 10 anos, para US $ 100, uma opção com preço de exercício de US $ 25 valeria US $ 75. O funcionário pode exercer o direito de comprar as ações por US $ 25 e, em seguida, vendê-las imediatamente no mercado aberto por US $ 100. Se o preço das ações caísse para US $ 15, a opção seria inútil, mas o empregado não teria perdido dinheiro. Se ele tivesse ações reais, ele teria perdido US $ 10 por ação.

Escola Secundária Knowledge @ Wharton.

Em 1985, as opções em circulação nos livros das empresas - opções que haviam sido concedidas, mas ainda não exercidas - correspondiam a 4,6% das ações ordinárias das empresas de ações ordinárias. Em 1995, esse número cresceu para 8,9%, escrevem os autores. As opções tornaram-se ainda mais populares no final dos anos 90 e continuam a ser amplamente utilizadas, apesar das críticas ao seu papel na crescente remuneração dos executivos nos últimos anos.

O uso crescente de opções levantou um debate sobre como eles devem ser contabilizados. Alguns defendem o seu custo como despesa, argumentando que as opções têm valor e devem ser consideradas como um custo de compensação, assim como os salários e outros benefícios. Outros dizem que, como as opções não envolvem a transferência de dinheiro dos cofres da empresa, elas não devem ser contabilizadas.

Esta questão recebeu muita atenção nos últimos anos, e o FASB esperava publicar novas regras em 2004, exigindo alguma forma de despesa.

Mas isso ainda deixa o segundo problema de como explicar a diluição do valor das ações relacionada às opções, segundo Guay e seus colegas. As empresas têm várias maneiras de fornecer as ações necessárias para entregar aos funcionários que exercem as opções. Algumas empresas recorrem a uma reserva de ações que ainda não estão em circulação. Outros usam lucros para recomprar ações no mercado aberto, usando-os para construir uma reserva para atender a exercícios de opções.

De qualquer maneira, quando as opções são exercidas, o resultado é que mais ações estão em circulação, e isso reduz ou dilui o valor das ações anteriormente nas mãos dos investidores.

Se uma empresa tivesse um milhão de ações em circulação e os empregados exercessem opções para comprar 200.000 ações, então haveria 1,2 milhão de ações em circulação. Isso afetaria o lucro por ação, que é calculado dividindo-se os ganhos totais da empresa para o período pelo número de ações em circulação. Se a empresa ganhasse US $ 1 milhão, o lucro por ação seria de US $ 1 antes de as opções serem exercidas, e apenas 83,3 centavos após o exercício. Como o preço de uma ação é fortemente influenciado pelo lucro por ação, os ganhos mais baixos por ação provavelmente provocariam a queda do preço da ação.

Na prática, a contabilidade não é tão simples quanto neste exemplo. É fácil ver a diluição causada pelas opções que são exercidas, mas e as opções que poderiam ser exercidas, mas não foram?

Os investidores têm que calcular o dano potencial que poderia ser feito se as opções forem exercidas, mas eles não sabem quando as opções serão exercidas, se forem utilizadas. Muitos titulares de opções esperam para exercer até pouco antes de suas opções expirarem, esperando que o preço da ação suba ainda mais.

Sob as regras contábeis atuais, essa incerteza é tratada de maneira bastante simples: calculando quantas ações poderiam ser compradas pelo preço de mercado atual se todas as opções dentro do dinheiro fossem exercidas. Essas são opções com um preço de exercício inferior ao preço atual de mercado. Se o preço das ações for de US $ 10 e o preço de exercício for de US $ 5, cada opção poderá fazer com que o proprietário tenha um lucro de US $ 5. Isso é suficiente para comprar ½ de uma ação. Assim, cada opção cria uma parte da ação que é adicionada ao número total de ações ordinárias em circulação para calcular o lucro diluído por ação. Uma empresa pode ter um milhão de opções em aberto, mas conta apenas 500.000 no cálculo do lucro diluído por ação.

O problema com essa abordagem, dizem os autores, é que ela usa um valor muito baixo para potenciais lucros relacionados a opções. Isso significa que subestima o número de ações que poderiam ser compradas com esses lucros. Assim, a diluição é subestimada também.

Como os detentores de opções tendem a adiar o exercício até que os preços das ações subam ainda mais, o valor de uma opção in-the-money mantida hoje é, na verdade, maior do que a diferença entre o preço de mercado atual e o preço de exercício. Por exemplo, se um funcionário tivesse uma opção de US $ 25 e o preço da ação fosse US $ 75, as regras contábeis atuais avaliariam a opção em US $ 50. Mas se alguém oferecesse ao funcionário US $ 50 pela opção, ele poderia se recusar a vender, porque preferiria apostar que um preço mais alto da ação tornaria sua opção mais valiosa depois. Na verdade, isso é o que o funcionário típico faz.

Além disso, o método FASB não atribui nenhum valor às opções que não puderam ser exercidas com lucro. Essas são as opções dentro do dinheiro, em que o preço de exercício e o preço de mercado são os mesmos, e opções fora do dinheiro, em que o preço de exercício é maior do que o preço de mercado. Na verdade, se alguém pedisse a um funcionário que renunciasse a uma dessas opções por nada, ele provavelmente recusaria, pois, mesmo que a opção seja inútil hoje, o preço da ação subiria mais tarde o suficiente para colocar a opção no dinheiro. "É porque essas opções têm uma maturidade tão longa que têm muito mais valor", diz Guay.

Para descobrir quanto valor as opções de entrada, de saída e de fora do dinheiro têm para seus proprietários, os autores estudaram 731 planos de opções de 1995 a 1997. Eles concluíram que, embora a abordagem do FASB pudesse, por exemplo, valor de uma opção de US $ 50, pode ter um valor real de US $ 80 ou mais para seu dono.

Isso significa que os lucros relacionados às opções podem comprar mais ações, causando uma maior diluição quando esses são adicionados às ações ordinárias para calcular o lucro diluído por ação. Se o valor de US $ 80 fosse usado, o lucro por ação deveria ser menor e o preço das ações poderia cair.

Entre todos os planos de opções estudados, os autores descobriram que as opções devem aumentar o número de ações usadas no cálculo do lucro diluído por ação em 2,96%. O método FASB representou apenas metade da diluição - 1,46%. Nos casos mais extremos, a diluição de opções foi de cerca de 22%, mas a abordagem do FASB a colocou em apenas 14,5%.

Guay diz que ele e seus colegas não estão ligados ao seu próprio modelo de avaliação de opções, uma vez que qualquer abordagem envolve muitas premissas sobre fatores como os preços futuros das ações e em que ponto os funcionários escolherão se exercitar.

Mas eles acreditam que suas descobertas demonstram que os responsáveis ​​pelas regras devem ir além do debate atual sobre a possibilidade de contar as opções como uma despesa. Eles também devem buscar uma maneira melhor de descobrir como as opções prejudicam o valor das ações ordinárias.

Citando o Knowledge @ Wharton.

Para uso pessoal:

acessado a 19 de fevereiro de 2018. knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-the-value-of-ordinary-shares/

Para uso educacional / de negócios:

Leitura adicional.

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Qual é a fórmula para calcular o lucro diluído por ação?

O cálculo do lucro diluído por ação é uma maneira de contabilizar todas as ações que uma empresa pode emitir.

O lucro por ação (EPS) é uma métrica financeira comum usada para expressar a lucratividade de uma empresa. No entanto, para contabilizar todas as obrigações de uma empresa que poderiam resultar na emissão de ações adicionais, o lucro diluído por ação pode ser uma métrica muito melhor de usar.

Seu corretor pode ajudá-lo a determinar o EPS em seus investimentos - mas se você ainda não tiver um, entre em contato com nosso Corretor Central e nós ajudaremos você a começar. Por enquanto, eis o que é o EPS diluído e como calculá-lo.

O que é diluído EPS?

Nota: Para obter precisão, é melhor usar uma média ponderada das ações em circulação da empresa para o período.

No entanto, isso não mostra um quadro completamente preciso da situação financeira da empresa. Muitas empresas têm outras obrigações existentes que podem resultar na emissão de ações adicionais. Por exemplo, se uma empresa emitir opções de ações para seus funcionários ou tiver títulos em circulação que possam ser convertidos em ações ordinárias, isso poderá resultar na emissão de mais ações - e na diluição dos acionistas existentes.

Por esse motivo, pode ser mais útil expressar métricas financeiras, como EPS, usando a contagem de ações "totalmente diluída" - ou seja, o número de ações que existiriam se todas essas obrigações fossem cumpridas. Para calcular o EPS diluído, modificamos a contagem de ações na fórmula EPS para contabilizar as ações extras.

Como determinar o efeito das opções

Primeiro, multiplique o número de opções de ações emitidas pelo preço de exercício. Isto diz-lhe quanto seria pago para exercer as opções.

Em seguida, divida esse resultado pelo preço de mercado atual do estoque para determinar quantas ações podem ser compradas para o preço de exercício das opções.

Por fim, subtraia esse número do número de opções em circulação para determinar as ações excedentes que precisariam ser emitidas para atender a essas obrigações.

Esse é o número que você adiciona à contagem de ações em circulação para determinar o número de ações que poderiam existir se as opções fossem exercidas.

E então o EPS diluído pode ser calculado usando este resultado:

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Ações totalmente diluídas.

O que são 'Ações totalmente diluídas'?

Ações totalmente diluídas são o número total de ações que estariam em circulação se todas as fontes possíveis de conversão, como títulos conversíveis e opções de ações, forem exercidas. Esse número de ações é importante para o cálculo do lucro por ação (EPS) de uma empresa, porque o uso de ações totalmente diluídas aumenta o número de ações usadas no cálculo do lucro por ação e reduz os dólares ganhos por ação ordinária.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Ações Totalmente Diluídas'

Como o lucro por ação é calculado.

EPS é definido como (lucro líquido - dividendos preferenciais) / (média ponderada das ações ordinárias em circulação). Quaisquer ganhos pagos aos acionistas preferenciais como um dividendo em dinheiro são subtraídos do lucro líquido, porque o índice se aplica apenas aos acionistas ordinários. A média ponderada das ações ordinárias é o (saldo do período inicial + saldo do período final) / 2. Se uma empresa pode gerar mais lucros por ação ordinária, a empresa é considerada mais valiosa e o preço da ação pode aumentar.

Suponha, por exemplo, que a ABC Corporation gere US $ 10 milhões em lucro líquido e pague a todos os acionistas preferenciais um total de US $ 2 milhões em dividendos, de forma que o lucro líquido disponível para todos os acionistas ordinários seja de US $ 8 milhões. Se a média ponderada de ações ordinárias da empresa for de 1 milhão, o EPS será de US $ 8 por ação. O EPS de $ 8 é considerado EPS básico, porque o total não é ajustado para diluição.

Factoring em ações totalmente diluídas.

Diluição total significa que todos os títulos que podem ser convertidos em ações ordinárias são convertidos, o que significa que há menos ganhos disponíveis por ação ordinária. Como o EPS é uma medida essencial do valor de uma empresa, é importante que o investidor analise o EPS. Diversos tipos de títulos são convertidos em ações ordinárias, incluindo títulos conversíveis, ações preferenciais conversíveis, opções de ações, direitos e bônus de subscrição.

Como exemplo, suponha que a ABC emite 100.000 ações em opções de ações para executivos da empresa para recompensá-las por atingir uma meta de lucro. A empresa também possui um título conversível em circulação que permite aos detentores de títulos converter-se em um total de 200.000 ações ordinárias, e a ABC possui ações preferenciais conversíveis em circulação, e essas ações podem ser convertidas em 200.000 ações ordinárias. A diluição total pressupõe que todas as 500.000 ações ordinárias adicionais sejam emitidas, o que aumenta as ações ordinárias em circulação para 1,5 milhão. Usando os mesmos US $ 8 milhões em lucros para acionistas ordinários, o EPS totalmente diluído é (US $ 8 milhões / 1,5 milhões de ações), ou US $ 5,33 por ação, que é inferior ao EPS básico de US $ 8 por ação.

Qual é a diferença entre ações básicas e ações totalmente diluídas?

Ações básicas e ações totalmente diluídas são tipos diferentes de métodos para medir a quantidade de ações que os investidores detêm em uma empresa. Ações básicas em circulação incluem as ações detidas por todos os acionistas da empresa. Ações totalmente diluídas são o número total de ações se todos os títulos conversíveis de uma empresa forem exercidos.

Diferenças entre Ações Totalmente Diluídas e Ações Básicas em Circulação.

Ações básicas em circulação são a quantidade total de ações atualmente detidas por todos os acionistas de uma empresa. As ações em circulação são as ações da empresa que foram autorizadas e emitidas e representam a propriedade da empresa por investidores ou instituições detentoras das ações.

Ao contrário das ações básicas em circulação, as ações totalmente diluídas incluem todas as fontes possíveis de conversão para ações em circulação, tais como obrigações conversíveis, opções de ações, bônus de subscrição de ações e ações preferenciais conversíveis ou dívidas, presumindo que esses títulos tenham sido exercidos.

Os investidores devem considerar o valor das ações totalmente diluídas, pois isso poderia causar uma grande discrepância entre os valores fundamentais, como o lucro por ação de uma empresa, ou EPS.

Para calcular o lucro por ação, divida o lucro líquido de uma empresa, nos últimos 12 meses, por quaisquer dividendos pagos por suas ações em circulação. Por exemplo, a partir de junho de 2015, com base em dados acumulados de 12 meses, o Facebook Incorporated tem um lucro líquido de US $ 2,795 bilhões e ações em circulação de 2,25 bilhões. O EPS básico de 12 meses é de US $ 1,24, ou US $ 2,795 bilhões / US $ 2,25 bilhões.

Por outro lado, com base nos dados de 12 meses do Yahoo Finance sobre o Facebook Incorporated, a empresa tem um EPS totalmente diluído de US $ 1,03. Diferentemente do EPS básico, o EPS diluído inclui todos os títulos conversíveis e geralmente afeta o valor básico do EPS. A inclusão dos títulos conversíveis do Facebook reduz seu valor básico de EPS em US $ 0,21, ou US $ 1,24 - US $ 1,03.

Subsídios de Opção: Totalmente Diluídos ou Emitidos e Pendentes.

Ao falar com pessoas sobre concessões de opções, consulte "totalmente diluída" e sempre prometo um valor de participação não apenas uma porcentagem.

Muitas vezes me perguntam: “Quando eu digo a um novo contratado quantas ações ele ou ela está recebendo, devo dizer-lhes o percentual que isso representa e, em caso afirmativo, devo expressar isso como uma porcentagem de 'totalmente diluído'. ou & lsquo; emitido e pendente & rsquo ;?

No início, meu conselho padrão é tentar evitar expressar a concessão da Opção.

No entanto, os destinatários das opções geralmente pedem a porcentagem. É uma pergunta justa porque a relevância do número de ações concedidas é impossível de compreender, a menos que você tenha mais informações sobre a estrutura de capital da empresa. Receber uma concessão de 1 milhão de ações pode soar ótimo em termos absolutos, mas não é tão atraente em termos relativos se houver 1 bilhão de ações em circulação (para usar um exemplo absurdo).

Emitido e em Destaque vs. Totalmente Diluído.

Primeiro, deixe-me explicar a diferença entre esses dois termos. & ldquo; Emitido e em destaque & rdquo; significa o número de ações efetivamente emitidas pela companhia aos acionistas. Por exemplo, sua empresa pode ter o & ldquo; autorização & rdquo; 10 milhões de ações a serem emitidas, mas podem ter apenas "emitido" 6 milhões deles, o que significa que existem outros 4 milhões de ações que estão autorizados a serem emitidos em um momento posterior. As opções pendentes não são contadas porque representam apenas o direito de comprar ações no futuro quando são "exercidas". & Rdquo; Até que isso aconteça, eles não são "emitidos" ações.

Por outro lado, "totalmente diluído" normalmente significa ações emitidas (ações ordinárias e preferenciais, como se convertidas em ações ordinárias.

Vamos ver alguns números:

Neste exemplo, existem 8 milhões de ações emitidas e em circulação e 10 milhões de ações em uma base totalmente diluída. Portanto, se você está concedendo 100.000 opções para uma nova contratação na New Corp., elas receberiam 1,25% das ações em circulação (isto é, 100.000 / 8.000.000) e 1% das ações totalmente diluídas (ou seja, 100.000 / 10.000.000) .

É claro que o número real de opções concedidas é o mesmo em ambos os casos, portanto, a expressão da porcentagem é meramente óptica. Por esse motivo, as empresas às vezes gostam de expressar isso como uma porcentagem dos emitidos e pendentes porque a porcentagem será maior e parecerá tornar sua oferta mais atraente. No entanto, eu geralmente aconselho contra isso. Um dos problemas com o uso de emitidos e em circulação é que, à medida que você emite mais ações, as futuras subvenções precisarão ser maiores para se igualarem à mesma porcentagem.

Por exemplo, usando os números acima, suponha que você concorde em conceder a uma nova contratação uma opção de compra de 1% das ações emitidas e em circulação. Isso resultaria em uma opção para 80.000 compartilhamentos (1% x 8.000.000 de ações). Suponha também que essa pessoa tenha exercido suas opções. O novo número de ações em circulação agora é de 8.080.000 após o exercício.

Se você contratar outra pessoa e também lhes prometer uma outorga de ações de 1%, você precisa conceder a elas 80.800 opções (ou seja, 1% x 8.080.000 de ações). Isso pode ser confuso se os dois funcionários compararem as anotações e acharem que ambos prometeram 1% da empresa.

Se você incluir uma porcentagem em uma Carta de Oferta.

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